Reträtt? -Nja

Deflationsbjörnarna har fått dra på reträtt, eller så ligger de och vilar i skuggan i väntan på att lura in några fler aggressiva tjurar i fällan. Förra veckans Sp500 uppgång gav oss verkligen en extra tankeställare kring deflationsargumentet. Kan det vara så att den treåriga dollarbottnen inte är satt än? Just nu har vi satt ut 3-årsbotten i dollarn vid majs lågpunkt i dollarindexet. Om denna botten underskrids kan vi verkligen inte få någon deflationsspik i ekonomin. 

Man kan aldrig vara bombsäker i sina tankar om fundamentan. Det viktiga är att man trejdar i dess riktning. Så är i alla fall min filosofi. Jag har ingenting att vinna på att försöka paddla motströms. Det är lika bra att paddla i flodens riktning och anta att den inte kommer byta spår helt raskt. 

Den tekniska bilden som jag navigerar efter, cyckelanalysen, visar dock spår av att det antagande om deflation som jag paddlar efter, kan behöva revideras. Den viktigaste indikatorn är dollarn, som fortfarande ses som en ”flight to safety”- tillgång. I en deflationsspik kommer pengaflöden att hamna i USD, vilket i sin tur skapar en högre dollarindex. Maj är den tänkta treåriga cykelbottnen, men kanske vi måste flytta fram den till hösten?

Om vi bara ser på dollarindexet så har det rört sig nästan som ett skolboksexemplar. Efter dess treåriga botten har vi haft två svaga dagscykler. Detta har vi haft även historiskt sett. En långsiktig trend byter inte håll på en månad. Det tar tid. De första dagscyklerna är den tid det tar. Först i den tredje eller fjärde dagscykeln börjar upptrenden ta fart. Allt tenderar mot att så blir fallet även nu. Så varför börjar jag tveka?

Klicka för en förstoring

Förra veckan lyckades SP500 med den största uppgången på veckobasis på länge. Vi cykelanalytiker navigerar efter att den förra svingen i dagscykeln kom på dag 47 den 25 maj. Dagscykeln toppade sedan ut väldigt fort, redan under dag 3, för att sedan skapa en misslyckad cykel. En misslyckad cykel  är en indikation på att den kortsiktiga dagstrenden har slagit om till nedåtgående. Indexet hamnade nere vid 1258, rekylerade sedan upp alldeles för starkt. Just nu befinner vi oss tillbaks vid dagscykelns gamla toppar. 

En dagscykel som är misslyckad, vilket innebär att den föregående svingen tas ut, får inte återta cykelns högsta. Då måste man revidera sitt antagande. Om detta sker sätts dagscykelns botten till 16/6, vilket i sin tur gör att vi precis är i början av en ny dagscykel. Om 16/6 skulle visa sig bli dagscykelns verkliga botten, så skulle den föregående dagscykeln ha varat i 65 dagar. En dagscykel ska dock vara endast 30-45 dagar, alltså föredrar jag det alternativ som jag har navigerat efter. 

Index - Klicka för en förstoring

Det är dock alltid viktig att ha alternativa scenarion så att man inte fastnar i ett antagande. Man måste snabbt vara anpassningsbar i en marknad som ständigt förändras. Om indexet orkar upp mot nya högsta, måste vi anta att inflationskrafterna är de vinnande. Detta skulle också innebära att dollarns treåriga cykel kommer kunna hamna i höst, istället för som nu utsatt i maj.

Vad är det i fundamentan som talar för detta? Kanske marknadens smarta och stora pengar har fått tag på information att QE3 står i porten och väntar. Vissa tror att marknaden såg Obamas ”Job easing” som ett nytt QE3. Innan jag har sett bevis på annat, så tror jag personligen att indexuppgången drevs upp av de sista QE2 pengarna.